国汇亚洲GCM Asia-外汇基本面分析-中央银行干预对汇率的影响

中央银行干预对汇率的影响

 

说起影响汇率的因素,绝对不能不提中央银行,中央银行对外汇市场的干预,官方的说法是指中央银行在外汇市场上的任何外汇买卖,都是以影响本国货币汇率为目的进行的。且中央银行的干预外汇市场的手段一般分为两种,分之为不改变现有货币政策的干预手段和改变现有政策的干预手段。

 

不改变现有货币政策的干预

 

先说说不改变现有货币政策的干预手段。这种手段出现时是需要一个前提,即是说中央银行认为外汇价格的剧烈波动或偏离均衡价格的现象是一种短期的现象。在这种情况下,中央银行希望不在改变现有货币供应量的情况下,改变现有的外汇价格。前文我们提到过,利率变化是汇率变化的关键,而不改变现有货币政策的本质在于中央银行不改变国内利率,只改变本国货币的汇率。

 

不改变现有货币政策的干预方法有两种:

  • 第一种是中央银行在外汇市场上进行外汇买卖时,同时在国内债券市场上进行债券买卖,从而只改变汇率而不改变利率;
  • 第二种是中央银行在外汇市场上通过查询汇率变化情况、发表声明等,影响汇率的变化,从而达到干预的效果。

 

我们来举个例子:

外汇市场上美元兑日元大幅下跌,若日央行想采取支持美元的政策,则在外汇市场上买进美元抛售日元。央行的买卖是大量的,在这种大量买进美元抛售日元的情况发生时,那么美元就成为日央行的储备货币,那么日元在市场上的流通量必然增加,这种情况下,日元供应量上升,利率就会有下降的趋势。日央行为了抵消外汇买卖对国内利率的影响,则会在国内债券市场上抛售债券,又让市场上的日元流通量减少,从而抵消利率下降的趋势。

 

值得注意的是,国内债券和国际债券的相互替代性越差,中央银行实行不改变现有货币政策的干预就会越有效果,否则就白干了。

 

改变现有货币政策的干预

 

在说说改变现有货币政策的干预手段。这种手段的实行歧视就是中央银行货币政策的转变,说白了就是中央银行直接在外汇市场上买卖外汇,让国内货币供应量和利率朝着有利于达到干预目标的方向转化。

 

我们再举个例子说明:

 

若加元在外汇市场上不断贬值,那么加央行为了提高加元的汇价,可以在市场上抛售外汇而买进加元。这样做的结果是加元的流通量减少,供应量下降,就会使得加元的利率呈上升的趋势,从而投资者更愿意在外汇市场上保留加元,另加元的汇价上升。这是一种很有效的干预方式,但是副作用则是会影响到国内既定的货币政策。

 

值得注意的是,改变现有货币政策的干预,不是常规手段,是在中央银行认为本国货币的汇率长期偏离均衡价格的时候才愿意使用的一种干预手段。

 

一般来说,中央银行参与外汇市场的交易程度比较浅,但其影响较大,往往会引起汇率变动,这是因为外汇市场其他参与者都密切注视中央银行在外汇市场上的动作,以便能及时获得可利用的宏观经济信息,从而做出有利于自己的外汇买卖决策。所以说,世界上各央行的信息肯定会对汇市起到一定的影响作用。

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